证券之星 刘凤茹
近期，嘉事堂(002462.SZ)控制权变更方案正式落地，同仁堂集团拟斥资14.61亿元受让光大系持有上市公司8305.72万股股份。交易完成后，同仁堂集团将成为嘉事堂控股股东，公司实控人也同步变更。
证券之星注意到，作为国资背景下医药行业产业链整合的又一重要动作，此次股权变动恰逢嘉事堂业绩低谷期，而同仁堂集团此番出手，核心瞄准医药流通领域的布局，欲通过纵向延伸产业链完善大健康生态布局。但这场国资整合的未来仍存多重考验，同仁堂集团旗下部分上市平台已显露业绩承压迹象，嘉事堂复牌后股价亦未获提振，产业链协同效应能否顺利落地，尚待市场检验。
业绩持续滑坡，嘉事堂筹划易主
2月2日，中国光大医疗健康产业有限公司(简称“光大健康”)、中国光大实业(集团)有限责任公司(简称“光大实业”)与同仁堂集团签署《股份转让协议》。根据协议，光大健康、光大实业拟通过协议转让方式将其合计持有嘉事堂8305.72万股(占公司股份总数的28.48%)转让给同仁堂集团，转让价格为17.59元/股，转让价款总计为14.61亿元。
其中，光大健康将其持有的公司4187.64万股股份(占公司总股本的14.36%)转让给同仁堂集团，转让价款为7.37亿元；光大实业将其持有的公司4118.08万股股份(占公司总股本的14.12%)转让给同仁堂集团，对应价款为7.24亿元。
公开资料显示，嘉事堂成立于1997年，原本由共青团中央直接经营，2010年在深交所挂牌上市。2018年，嘉事堂被无偿划转至光大集团，被定位为该集团大健康业务板块的主要平台之一。
嘉事堂的主业为医药批发和物流，业务模式为向上游药品和器械生产厂商采购，并销售至下游医疗机构。在药品销售领域，嘉事堂是北京市医药商业龙头，服务北京二三级医院300多家，覆盖率达99%。在医疗器械领域，嘉事堂拥有心脑血管等高值耗材细分市场占优的渠道和终端网络，形成全国布局，重点区域为长三角、粤港澳大湾区、京津冀、西南、西北区域，与2100多家医院建立终端销售渠道。
此次权益变动后，同仁堂集团将成为嘉事堂控股股东，北京市人民政府国有资产监督管理委员会将成为公司实际控制人。
证券之星注意到，嘉事堂此次易主，背后是其经营业绩的持续滑坡。纳入光大体系后，嘉事堂曾在2019年创下3.76亿元的归属净利润高点。但此后，受集采与医保控费、医保支付改革等政策影响，盈利能力显著承压。
数据显示，2020年至2024年，嘉事堂实现营业收入分别为232.6亿元、256.26亿元、262.2亿元、299.96亿元和240.19亿元；归母净利润分别为3.18亿元、3.54亿元、2.97亿元、2.5亿元、1.61亿元。归归母净利润连续三年下滑，其中2024年归母净利润降幅达35.75%。
业绩承压的态势还延续到2025年前三季度：嘉事堂实现营业收入144.6亿元，同比下降21.8%；归母净利润同比下降38.81%至1.41亿元。
同仁堂集团版图扩张，产业链协同效应待考
同仁堂品牌始创于1669年，1992年同仁堂集团组建并于2001年改制为国有独资公司。经过多年发展，同仁堂集团形成了以制药工业为核心，以健康养生、医疗养老、商业零售、国际药业为支撑的五大板块，构建了集种植(养殖)、制造、销售、医疗、康养、研发于一体的大健康产业链条。
同仁堂集团主营业务为加工、制造中成药及中药饮片；销售中药材、中成药及中药饮片；投资及投资管理；货物进出口、技术进出口、代理进出口；货物储运、药膳餐饮由分支机构经营。截至2024年末，同仁堂集团总资产为462.64亿元。
经营业绩方面，2022年―2024年，同仁堂集团营业收入分别为204.71亿元、245.92亿元、251.2亿元，归母净利润分别为8.06亿元、10.16亿元、10.65亿元，营收与利润呈现稳步增长。
资本布局上，同仁堂集团旗下坐拥3家上市公司：1997年，同仁堂(600085.SH)在上交所上市；2000年，同仁堂科技(01666.HK)在香港联交所上市；2013年，同仁堂国药(03613.HK)在香港联交所上市。
证券之星注意到，对于此次收购嘉事堂的布局，同仁堂集团表示，主要基于同仁堂集团发展战略和规划，延伸布局医药流通领域，提升服务医疗机构和医药零售机构的能力，进一步完善同仁堂集团大健康产业链条，这也意味着同仁堂集团的资本版图进一步扩张。
同仁堂集团明确表示，权益变动完成后，将按照相关法律法规及内部制度的要求，履行作为股东的权利及义务，规范运作上市公司，利用自身运营管理经验以及产业资源优势，助力上市公司发展。
不过，此次易主消息并未对嘉事堂股价形成提振，公司自2月4日复牌后，股价呈现震荡下行走势，二者能否实现协同打上一个问号。
值得关注的是，目前同仁堂集团旗下部分上市平台业绩同样承压。2025年前三季度，同仁堂营业收入133.08亿元、归母净利润11.78亿元，分别下降3.7%和12.78%。2025年上半年，同仁堂科技营收同比下降7.69%至37.39亿元，归母净利润3.39亿元，同比下降超两成。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)
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