煤炭供应受限，双焦震荡运行

　　来源：华泰期货

　　作者： 邝志鹏

　　市场分析

　　截至本周五收盘，焦煤主力合约报收1270.0元/吨，周环比下跌16.0元/吨，跌幅1.24%；焦炭主力合约收报于1756.5.0元/吨，周环比下跌20.5元，跌幅1.15%。整体来看，双焦市场呈现紧平衡格局，供应压力未有明显缓解，盘面以区间波动为主。

　　供给方面：本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比减1.0%。原煤日均产量186.3万吨，环比减4万吨，原煤库存419.2万吨，环比减12.4万吨，精煤日均产量73.8万吨，环比减2万吨，精煤库存165.6万吨，环比增1.1万吨。Mysteel统计焦炭日均产量109.70万吨，周环比减少1.1万吨；全国247家钢厂样本，焦炭日均产量 46.09万吨，环比减少0.12万吨，产能利用率84.99%，下降0.22 %。

　　需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加0.84个百分点高炉炼铁产能利用率87.81%，环比上周减少0.80个百分点，同比去年减少0.06个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周减少5.19个百分点，同比去年减少19.91个百分点；日均铁水产量 234.22万吨，环比上周减少2.14万吨，同比去年增加0.16万吨。

　　库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存947.4万吨，周环比减少11.5万吨。其中，247家钢厂焦炭库存626.60万吨，周环比下降2.50万吨；独立焦化企业库存58.3万吨，周环比下降1.60万吨，18港口库存262.5万吨，周环比下降7.4万吨。焦煤总库存3170.19万吨，周环比增加42.28万吨。

　　综合来看，双焦市场当前处于供应受限与需求收缩的紧平衡格局。焦煤方面，原煤与精煤日均产量同步下滑，叠加部分地区安检要求，矿端产量恢复滞后，供应偏紧态势延续。需求端，焦炭第三轮涨价落地后，下游刚需补库为焦煤需求提供支撑。焦炭方面，原料价格上涨导致部分焦企持续亏损，日均产量下滑，供应偏紧。需求端，焦企新一轮提涨正在酝酿，但钢厂盈利率及日均铁水产量走低，市场接受度有待观察，采购以刚性需求为主，下游观望情绪浓厚。展望后市，双焦市场仍将维持强现实与弱预期的博弈格局，后续需要关注动力煤价格趋势、焦煤供应、新一轮提涨情况、钢厂减产计划等。

　　策略

　　焦煤方面：震荡

　　焦炭方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂减产动态、焦煤供应、成材去库节奏等

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