优优绿能IPO闯关隐忧：业绩变脸、关联交易漩涡与募资谜题

　　5月20日，深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）深交所创业板IPO将进行初步询价，申购日期为5月26日。招股书显示，优优绿能是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为 15KW、20KW、30KW 和 40KW 充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。

　　业绩增长失速  

　　2024年营业收入虽增长8.86%至14.97亿元，但净利润同比下滑4.6%至2.56亿元，2025年一季度降幅达14.66%。核心矛盾在于外销收入断崖式下跌（2024年同比降31.04%），而外销毛利率高达50.17%，显著高于内销的24.09%，业务结构失衡加剧盈利风险。

　　大客户依赖症与关联交易疑云  

　　前两大客户ABB（持股7.8%）和万帮数字（间接持股2.67%）合计贡献营收超30%，其中ABB采购额从2022年2.75亿元骤降至2024年的不足1亿元。入股后业绩激增与订单缩水的强烈反差，引发“股权换订单”的监管质疑。

　　现金流恶化与应收账款高企

　　2024年经营性净现金流同比暴跌60.41%，与净利润背离趋势显著。应收账款余额占营收比例从2021年38.73%升至43.24%，期后回款效率持续下滑。

　　对万帮数字的应收账款在2023-2024年分别达1.22亿元和9610.29万元，占当期应收账款余额26.30%和14.02%。若客户付款能力恶化，可能触发坏账计提激增。

　　募投项目合理性与产能消化风险

　　充电模块产能利用率从2022年80.41%降至2024年年的69.56%，却仍计划募资2.7亿元扩产。现有货币资金7.13亿元、资产负债率仅43.01%背景下，募资必要性存疑。

　　40kW充电模块收入占比从2022年3.47%暴增至2024年49.48%，但60kW液冷模块仍处开发阶段。若技术升级不及预期，现有产能可能快速贬值。

　　研发投入不足与生产模式隐患

　　2021-2024年研发费用率仅4.99%-7.31%，远低于行业均值9%-13%。研发人员数量（293人）仅为同行平均值的半数。

　　超85%生产工序依赖外协厂商，涉及SMT贴片、组装测试等核心环节。对比同行仅部分工序外协的模式，可能存在供应链失控风险。

　　信披矛盾与治理结构缺陷

　　招股书披露40kW/60kW液冷模块仍处“中试阶段”，但官网早在2022年已宣传商业化应用，可能涉嫌虚假陈述。

　　小米智造2022年突击入股后估值暴增257%，同期ABB采购额骤降51%。董秘蒋春入职当月获大额股权激励，职业履历时间线存疑。

　　行业竞争加剧与政策不确定性

　　截至2024年底，全国高速公路充电桩覆盖率达98%，主要城市覆盖率85%，增量空间集中于低毛利的三四线市场。

　　欧美新能源汽车政策摇摆，叠加关税壁垒提高，外销收入占比已从2022年51.65%降至2024年28.3%，高毛利业务持续性存疑。

　　优优绿能虽已进入注册阶段，但业绩变脸、关联交易疑点、产能消化困境等问题，恰逢2025年创业板退市新规（营收低于1亿元或净利润为负即触发退市）实施窗口期。

　　若外销颓势与内销价格战共振，2025年业绩可能触及监管红线。投资者需重点关注其应收账款回收进展、ABB订单恢复情况，以及60kW液冷模块商业化进度。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）