百亿级私募慎知资产，道歉

　　开年以来，科技板块行情持续演绎，不过却有百亿级私募业绩表现不尽如人意。

　　近日，慎知资产创始人余海丰在渠道方坦言：“由于过去一年多持仓围绕红利、出海和债类资产三个方向进行展开，很抱歉我们的净值和近期的市场出现了较大的背离。”

　　余海丰的道歉，反映出今年以来科技板块的“独领风骚”。记者采访获悉，今年以来业绩表现优异的私募均较高比例配置了港股互联网以及A股科技股。在多位业内人士看来，2025年会是AI应用快速落地的一年，由此带来的硬件和互联网平台企业的投资机会值得高度关注。但与此同时，经过前期快速上涨，科技板块波动或将加剧，需灵活把握投资节奏。

　　近日，余海丰在渠道方处坦言：“过去的一年多，我们的持仓主要是围绕红利、出海和债类资产三个方向进行展开，取得了一定的效果。春节后DeepSeek的出现，激活了A股和港股市场的科技股投资热情，我们也有所收获，但比重不高，而前述我们的三个核心配置方向都受到了资金抽水的严重影响，导致净值表现不尽如人意。”

　　他进一步解释称，从债券类资产方面来看，近期市场短期出现快速回调，但这一趋势很难持续，宽松的货币政策有助于经济的持续复苏，短期资金面紧张带来的调整是机会。与此同时，红利资产将受益于未来无风险收益率下行的大趋势。

　　对于出海的机会，余海丰称他对中国出海企业的竞争力充满信心。在他看来，成功的出海公司将成为未来的核心资产。

　　对于今年火热的AI板块投资机会，他表示，DeepSeek的成功突破带来的现实及精神意义有目共睹，但鉴于多数相关公司主业仍在修复过程中，叠加近期相关企业股价的大幅上涨，因此接下来AI产业链的表现应该以分化为主，资金将逐步聚焦于核心公司，当前公司的AI相关持仓沿着这一思路进行了布局。

　　记者采访获悉，今年以来科技板块是头部机构布局的“聚集地”，不过在他们看来，目前科技板块的中长期逻辑没有变，只是巨幅上涨后的波动风险也不容忽视。

　　“中国科技资产的‘ChatGPT时刻’已经到了。”中欧瑞博联席投资总监陈明辉直言。

　　他表示，一方面，行业资本开支“急速扩张周期”将带来相关企业业绩的加速释放。2023年—2024年美股科技股估值迅速上升，其核心驱动力是美股科技巨头的资本开支整体实现翻倍，中国也许会演绎同样的故事，即DeepSeek横空出世后，中国科技巨头的资本开支也会进入增长“快车道”，从而带动中国科技资产的重估；另一方面，AI应用快速涌现与爆发有望带来相关企业估值的提升。伴随着腾讯、阿里巴巴等科技巨头先后接入DeepSeek，DeepSeek的实际使用DAU（日活跃用户数量）有望出现几何式增长，应用领域的相关机会将持续涌现。

　　星石投资副总经理、首席策略投资官方磊也认为，长期以来，以Mag7（7家市值最大的美国科技公司）为首的美国科技股得到全球资金青睐，相较而言，做相似业务的中国企业表现为估值折价。DeepSeek增强了市场对中国科技创新能力和产业发展潜力的信心，有助于推动中国科技资产估值中枢的上移，中国科技资产有望从估值折价走向估值平价甚至溢价。

　　不过方磊也坦言，考虑到股市通常会领先于基本面反应，目前不少AI相关标的已经按照行业具有较成熟产品和盈利模式的标准来进行估值定价。这类资产价格对未来的透支性较大，情绪对股价的影响阶段性放大。在当前环境下，在关注投资热点的同时，也需要关注投资机会的性价比，尽量选择那些具有更好投资风险收益比的机会。

　　除了科技，多家头部私募认为红利板块今年依旧具备较高配置价值。

　　睿郡资产投资经理王晓明认为，在无风险收益率下行的背景下，红利型个股依然具有配置价值，尤其是经营与分红比较稳定的通信行业。

　　和谐汇一远致系列投资经理梁爽也表示，在宏观经济及海外政策仍不确定的背景下，对于险资等国内边际增量资金来说，红利资产的性价比较为凸显，尤其是政策端持续引导机构资金加大对A股的投资比例，因此，从资金属性角度来说，红利板块机会值得关注。

　　沪上一位百亿级私募人士透露：“目前公司在红利板块的配置比例在两成以上，后续如果科技板块涨幅过高或陷入阶段性调整，我们会动态增加红利板块的配置比例。”