全球股市现“春意” 特朗普关税壁垒或将是全球股市走高最大威胁

　　来源：金融时报客户端

　　记者：莫莉

　　上周，全球股市“春意”盎然。据不完全统计，在2月10日至2月14日当周，全球多数股市实现正收益。其中，恒生指数大幅上涨7.04%，表现最为突出；德国DAX上涨3.33%，巴西IBOVESPA指数上涨2.89%。韩国综合指数上涨2.74%，纳斯达克指数和法国CAC40均上涨2.58%。标普500上涨1.47%，上证指数上涨1.30%，日经225上涨0.93%，道琼斯工业指数上涨0.55%。另据QUICK FactSet的数据显示，上周全球股市总市值超过了125万亿美元，刷新历史最高记录。

　　这与2025年开局以来，全球股市飘红一脉相承。据Wind数据显示，年初至今，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨幅分别在3%以上；法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB、欧元区STOXX50指数的涨幅则高达10%以上；俄罗斯RTS指数更是暴涨了28.85%。全球股市缘何走高？未来还需关注哪些风险？

　　人工智能受关注

　　中国因素添助力

　　欧洲股市成涨幅“领头羊”。截至2月13日，德国股市DAX指数连续4天刷新历史最高纪录。英国富时100指数（FTSE）也在2月12日创下历史最高点。法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB、欧元区STOXX50指数年初以来的涨幅分别为10.95%、14.51%、12.11%、12.74%；与之对比的是，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数年初以来的涨幅为4.71%、3.71%、3.96%。英国富时100指数、韩国综合指数年初涨幅分别为7.28%、9.22%。

　　但全球悲喜尚未同步。在多地股市走高之下，今年以来也有不少股指收跌的国家。例如，年初至今，日本日经225指数、印度的SENSEX30指数跌幅分别为1.50%、2.74%。

　　综合来看，在全球股市走高的背后存在多重原因。首当其冲的是，全球经济持续复苏、多国企业财报好于预期；人工智能领域备受投资者追捧；全球央行持续货币宽松的预期尚未逆转；同时，美国总统特朗普推迟实施对等关税的决定缓解了市场对贸易紧张局势的担忧，俄乌冲突的和平谈判进展也有效减轻了风险情绪……这都助推市场乐观情绪积聚，从而有利于全球股市呈现“春意”。

　　值得一提的是，2025年以来，中国创新领域好消息不断，这也助燃全球市场的乐观情绪。例如，中国科技公司深度求索（DeepSeek）的开源AI模型横空出世，“低成本、高性能”的标签令其迅速火爆国内外。除此之外，截至2月17日，中国动画电影《哪吒2》的全球票房取得新突破，闯入全球影史票房榜前九。这部创造了全球单一电影市场最高票房纪录的影片，在海内外掀起观影热潮；也给全球消费市场增添火热气氛。

　　关税壁垒成威胁

　　估值过高存隐忧

　　展望未来，全球股市前路仍存在诸多不确定性风险。例如，海外央行降息不确定风险、特朗普新政策不确定风险、地缘因素扰动风险、市场情绪不稳定风险等等。

　　在此之中，特朗普的关税壁垒或将是全球股市走高的最大威胁。特朗普2月14日明确表示考虑对进口汽车加征关税。如果真正实施，对日本、欧洲和韩国的汽车厂商来说将是沉重打击。据摩根大通估算，如若美国实施一系列关税壁垒的话，预计欧洲股指成分企业的2025年业绩预测（市场预期增长8%）将下调5至8个百分点，而美国股指成分股（市场预期增长11%）也将下调约8个百分点。更进一步而言，如若后续各国都开始加码关税壁垒，全球股市的浩劫将难以避免。

　　除此之外，美股高估值也引发投资者的担忧。FactSet的数据显示，标准普尔500指数成份股企业当前的市盈率高达22倍。这不仅高于19倍的10年平均值，也正向着2000年互联网泡沫破灭时26倍渐行渐近。有投资者担忧，美股的市场涨幅已经超过了典型的潜在价值衡量指标。信安资产管理公司首席全球策略师西马•沙阿表示，美股泡沫迹象已经存在一段时间了，将很容易受到失望消息的影响。但也有反对者认为，估值过高并不一定预示着抛售。企业强劲的盈利增长成为美股涨势的支撑；伴随着人工智能销售和需求走高，未来美股或仍有持续上行的潜能。